永續合約介紹（Perpetual Futures Contracts）

在幣圈經常可以聽到利用永續合約一夜暴富的故事，這樣的新興的交易工具近年來不只吸引許多幣圈人的注目，甚至讓非幣圈人也感到好奇心，究竟什麼是永續合約？

前言

永續合約是加密貨幣交易世界的主流之一，在不用實際持有高資產的條件下，提供了一個潛在高回報的可能性。在這篇文章中，我們將揭開永續合約的神秘面紗，協助你了解永續合約的運作機制、優勢和風險，以及一些交易者如何利用這樣的工具放大他們的收益。

使用 CoolWallet 操作永續合約

CoolWallet 整合了 Orderly Futures，永續合約的新功能強化了用戶直接在去中心化錢包中的交易能力，透過 Orderly Network 的基礎設施，提供用戶無縫且安全的交易體驗。

主要功能

• 多鏈永續合約交易：直接從您的 CoolWallet 於多條鏈上使用永續合約，最高可達 50 倍槓桿，並且支援安全的存款和取款。
• 增強流動性：通過 Orderly 的共享流動性模型，獲得充足的流動性和更緊密的買賣差價，且涵蓋各種資產。
• 跟中心化交易所一樣快的速度：體驗與中心化交易所相媲美的低延遲、高頻率交易速度，同時保持自我託管和透明性。
• 用戶友善的界面：享受由 Orderly SDK 提供的直觀交易界面。

如何用 CoolWallet 操作永續合約

1. 市集 > 永續合約 > 選擇鏈（Polygon, Base, Optimism, Arbitrum）
2. 連接錢包 > CoolWallet
3. 簽署兩次：(1) 登入 (2) 啟用交易
4. 存款到平台
5. 開始買入 / 做多

Orderly Network 旨在成為去中心化交易的終極平台，讓交易變得簡單、快速和安全。這次的合作關係讓 CoolWallet 用戶可以直接在冷錢包進行永續合約交易，而不用先將資產轉移到中心化交易所，從而保障對資金的控制和安全。

什麼是永續合約？

永續合約

永續合約通常被簡稱為「perps」，是一種沒有到期日、以金額結算的合約，目前主要存在於加密貨幣市場。與傳統的期貨合約有指定未來支付和交割日期不同，永續合約沒有到期日，允許交易者在維持足夠的維持保證金的情況下，無限期持有倉位。因此雖然跟傳統期貨類似，但提供更大的靈活性和槓桿操作可能性。此外，永續合約不需要交付交易的實際資產，且交易者可以無限期地維持合約，對於交易流動性較低的資產特別有益。

以小明的交易場景為例：在傳統期貨中，小明買入一份價值 2000 美元的 1 月份 100 盎司黃金期貨合約，到了 1 月時，他有義務結算這份期貨合約。相比之下，使用永續合約，他可以用 2000 美元的價格購買 0.05 顆比特幣，但沒有預定的結算時間。因此小明可以隨時關閉自己的倉位，根據需求回收保證金。因為沒有到期日，選擇退出市場時機的靈活性非常高，讓永續合約在波動的加密市場中特別具有吸引力。

永續合約同時提供了高槓桿機制，交易者能夠透過借入資金大幅增加市場倉位，且不用實際持有加密資產，因此非常適合對沖操作或透過價格變動投機操作的投資者。每日按市值計算的利潤和損失直接反映在交易者的保證金帳戶中，提供自由進出交易的靈活性。

永續合約如何運作？

永續合約沒有到期日，因此利用資金費率（Funding Rate）的機制來確保合約價格與現貨價格之間的平衡。

資金費率的運作機制

• 調整（Adjustment）： 每 8 個小時資金費率會進行調整，讓合約價格與比特幣現貨價格對齊。產生的資金費用會在持有多頭和空頭位置的交易者之間轉移。
• 盈虧結算（PnL Settlement）： 資金費用會在一個稱為「盈虧結算」的過程中進行結算，影響交易者的盈虧帳戶。

多頭與空頭

• 多頭情境（Long Position）： 如果一位交易者預期比特幣價格上漲，他會透過購買永續合約以持有多頭倉位。當合約的市場價格低於現貨價格，多頭持有者將從空頭持有者那裡獲得費用，藉由這樣的機制鼓勵市場投資者轉移到多頭倉位，將合約價格提升到能與現貨價格對齊的水準。
• 空頭情境（Short Position）： 相反地，如果合約的市場價格高於現貨價格，那麼持有多頭倉位的人將支付費用給持有空頭倉位的人，藉此鼓勵以將合約價格降到現貨價格的水平。

範例

假設 Alex 認為比特幣的價格將從目前的現貨價格 20,000 美元上漲，為了趁著這波價格上漲賺取收益，Alex 決定以 10 倍槓桿購買一份比特幣永續合約。

初始設置

Alex 投入資金 1,000 美元建立一個多頭倉位，並透過 10 倍槓桿控制價值 10,000 美元的合約，相當於 0.5 個比特幣（10,000 美元 / 20,000 美元每個比特幣）。

比特幣價格上升的情境

如果比特幣的價格上升到 22,000 美元，Alex 持有的 0.5 個比特幣的價值增加到 11,000 美元（22,000美元 * 0.5個比特幣）。Alex 的利潤將是1,000 美元（11,000 美元 – 10,000 美元），讓他的初始投資翻倍。

比特幣價格下降的情境

如果比特幣的價格下降到18,000 美元，Alex 持有的 0.5 個比特幣的價值減少到 9,000 美元（18,000美元 * 0.5個比特幣）。Alex 面臨 1,000 美元損失。因為 1,000 美元是他全部的初始保證金，如果價格進一步下跌或他未能增加更多資金以維持保證金，他的倉位將面臨被清算的風險。

資金費率的影響

在交易日中，Alex 還必須考慮資金費率。假如資金費率為正，代表市場預期價格會進一步上漲。由於 Alex 持有多頭倉位，如果合約價格在資金結算時高於現貨價格，他可能需要向持有空頭倉位的交易者支付少量的資金費用。

假設資金費率為 0.01%，且每 8 小時結算一次，Alex 每 8 小時需支付約 1 美元作為資金費用（10,000 美元 * 0.01%）。

重要名詞解釋

• 多頭倉位（Long Position）：表示投資者押注投資標的價格上漲。例如以 100 美元買入合約，並預期以 120 美元賣出以透過價格上漲獲利。
• 空頭倉位（Short Position）：表示投資者押注投資標的價格下跌。例如以 100 美元賣出合約，並預期以 80 美元買回以透過價格下跌獲利。
• 槓桿（Leverage）：在永續合約中，槓桿操作允許交易者用相對較小的投資金額控制高額價值的合約。
• 初始保證金（Initial Margin）：開啟槓桿倉位時存入的抵押物金額。
• 維持保證金（Maintenance Margin）：保持倉位開放所需的最低抵押金額。如果市場對持有的倉位不利，可能需要添加額外資金以防止被清算。
• 強制清算（Forced Liquidation）：當抵押物價值低於維持保證金時，可能導致帳戶被清算以彌補損失。
• 資金費率（Funding Rate）：根據永續合約價格與現貨價格之間的差異，在交易者之間支付的費用，以確保合約價格與現貨價格之間的平衡。
• 標記價格（Mark Price）：用來計算維持保證金並避免不公平清算的合約公允價值。

• 已實現盈虧（Realized PnL）：合約結算或交割清算時，平倉倉位產生的收益或損失。
• 未實現盈虧（Unrealized PnL）：只存在於帳面上並隨時跟著市場波動的收益或損失，只要倉位開放就會產生的盈虧，也稱為浮動盈虧。
• 限價單（Limit Order）許交易者設定希望買入或賣出的特定價格，只有當市價達到或優於設定的價格時，才會執行訂單交易。限價單可能導致訂單延遲或未執行訂單。
• 市價單（Market Order）：以當前市場最佳可用價格立即執行訂單，提供交易速度，但在流動性薄弱或市場波動的情況下可能導致價格滑點。
• 止盈（Take Profit，TP）：設定一個預設價格水平，當市場價格達到或超過此水平時，自動關閉倉位以確保獲得期望的利潤。
• 止損（Stop Loss，SL)：設定一個預設價格水平，當市場價格跌至或低於此水平時，自動關閉倉位以避免損失超過預期。
• 保險基金（Insurance Fund）：用於彌補破產倉位損失的基金，防止進一步系統損失，並確保盈利的交易者可以如預期地退出倉位。
• 自動去槓桿化（Auto-Deleveraging）：在保險基金不足以彌補所有損失的極端情況下啟動的機制，盈利交易者可能需要犧牲部分盈利以彌補這些損失。
• U 本位（USDT/USDC-Margined）：合約以穩定幣 USDT 或 USDC 作為結算計價單位的合約。
• 幣本位（Coin-Margined）：以正在交易的加密貨幣作為結算計價單位，因加密貨幣本身價值可能變動，而影響實際的盈利或損失。
• 全倉模式（Cross Margin）：在全倉模式下，交易者帳戶中的所有資產都被用作倉位的抵押品，允許倉位在被清算前維持更長時間。但如果發生清算，可能導致帳戶中所有資產的損失。
• 逐倉模式（Isolated Margin）：逐倉模式為每個交易倉位分配單獨的抵押品，是理想的分散風險方式。即使一個倉位被清算，它不會影響其他倉位。
• 未平倉量（Open Interest，OI）：代表尚未結算的所有開放倉位的合約總值。高未平倉量代表市場參與度和流動性大，通常也會伴隨更平衡的價差和更深的市場交易深度。

永續合約的優勢

永續合約之所以在加密貨幣交易中受歡迎，原因在於幾個引人注目的優點：

• 無到期日：交易者可以無限期持有倉位，不用時常轉換合約，保有高度靈活性。
• 高槓桿：多數平台都提供的高度槓桿機制，讓交易者有機會用少量的資本放大潛在回報。
• 資金費率機制：讓合約價格與標的資產的現貨價格保持一致，讓交易者能根據差價支付或收取資金費用，促進公平定價。
• 風險管理：在不持有標的資產的情況下，用於對沖其他投資風險以及管理價格變動的風險。

儘管永續合約有這些優勢，但值得注意的是，永續合約並未獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）的授權。這表示在出現違約的情況下，交易者可能無法得到賠償。而與傳統期貨不同，傳統期貨的合約價值和標的資產價格會隨著到期日接近而自動趨同，永續合約由於沒有到期日，需要積極管理以維持價格一致性。

永續合約的風險

雖然永續合約有許多優勢，也伴隨著相對的風險：

• 監管風險：永續合約是尚未被監管的金融工具，缺乏監管代表受害者無法獲得保護，違約者可能不會面臨懲罰。
• 高度複雜性及市場對齊：永續合約需要不斷調整來保持與當下市場價值的平衡，因此具有高度複雜性與高度潛在風險，在市場波動激烈時，這樣的特性會更加明顯。
• 清算風險：如果交易者的損失到達一定程度，且保證金已無法支撐倉位，交易系統會自動清算倉位以保護系統和其他交易者。
• 負餘額風險：在極端的市場條件下，交易者的損失可能會超過初始保證金，因此在清算後產生對交易系統的債務。
• 插針風險：市場的短暫劇烈波動或插針可能會觸發止損訂單或導致清算。在短暫的波動後價格迅速恢復正常，這樣波動可能是因為低流動性，甚至市場操縱所導致的。
• 資金費用開銷：持有永續合約的人必須每八小時支付一次資金費率，在持有大量且長期的倉位情況下，隨著時間的推移可能會累積成為一筆相當大的開銷。

結論

永續合約是希望不受傳統期貨限制的幣圈人的一項新選擇，高靈活性和高槓桿操作提供了高回報的機會，但也伴隨著高度風險。透過理解永續合約的運作機制及相關風險，交易者可以做出更明智的決策，更好地保護自己的資產。CoolWallet 與 Orderly Futures 的整合進一步簡化了用戶使用對這些複雜工具的流程，讓用戶可以直接從去中心化錢包進行交易，並提升了安全性和控制權。